漏 读书密码货币是一个综合的经济社会生态，不仅必须设计、研发、应用于、的组织和推展，还必不可少金融活动。最基本的金融活动就是确保价格的动态比较平稳。一. 市值管理与市值确保对于密码简化的法币和各种项目方背书的Token（我称作密码私人货币），确保价格平稳是中心（央行或项目方）的主要任务，一般称作“市值管理”。对于去中心化的密码货币（我称作“密码共识货币”，也就是人们一般来说意义上所说的“密码货币”），由于没中心、没管理主体、没管理责任、没公共资金，网卓新闻网，市值管理出了大问题。

像比特币和比特币现金这样发展十几年的密码货币，依然不存在价格的巨幅波动，伤害其储值功能和缴纳功能，给生态带给伤害。即使是去中心化的生态，理性的参与者也不会意识到，确保币值、市值的动态比较平稳，不利于生态的身体健康发展。去中心化密码货币生态的理性参与者有意识地确保市值，不应当等同于中心或项目方主导的“市值管理”，而应当称作“市值确保”，精确地说道，是“去中心化的市值确保”。

那么，去中心化密码货币如何展开市值确保呢？二. 供需要求价格去中心化的密码货币的市场流通量是动态平稳可预期的。因此，市值相等价格×总流通量，市值确保本质上是价格的确保。

探究市值确保，要从价格的分析开始。我们以2020年1月1日上线的权利现金（FCH，Freecash）为事例。任何价格分析都应当从供需分析开始。

去中心化密码货币的供给是动态平稳可预期的。权利现金（FCH）目前是每分钟生产量25 f，每天36000 f，成熟期10天。未来的供给变化都早已载入了底层共识代码，几乎在预期之内。

既然供给平稳，那么，FCH的价格主要各不相同市场需求：谁，出于什么动机而出售和持有人FCH。主要有以下市场需求：缴纳市场需求。理论上，货币的核心功能是做到缴纳，人们在出售商品、赠送等活动时，为了移往价值而用于货币缴纳。为此，日常必须持有人一定的货币。

储值市场需求。对于价值平稳的货币，将价值波动大的资产或富余商品外币成货币，构建保值。

投资市场需求。基于对货币的贬值预期，为构建盈利而出售和持有人密码货币，等候贬值售出。投机市场需求。

辨别价格波动，出售密码货币企图在波动中低买高卖利润。还包括油炸短线、做到波段和各种搬到砖套利。

由于整个密码货币仍处在早期，虽然技术上比传统货币有极大优势，但当前应用于范围较小，价格波动相当大，缴纳市场需求和储值市场需求较小。所以，目前的主要市场需求是投资市场需求。但投资的原因，在于寄予厚望未来的缴纳市场需求，以及当缴纳市场需求充足大，不足以保持币值平稳之后的储值市场需求。三. 密码货币价格为何波动大？密码货币的市场需求主要来自投资市场需求，而投资决策基于远期缴纳和储值市场需求的悲观预期。

这个预期是远期的、主观的。由于预期是远期的，所以对于将遇上哪些艰难？能否顺利？何时顺利？等等，都有相当大的不确定性。由于预期是主观的，所以很更容易受到情绪的影响。

个人受到自己情绪的波动而低估或高估价格，转变投资决策。社会则受到大的事件影响和情绪传染而产生市场价格波动。因此，在供给平稳的情况下，投资市场需求基于主观远期预期，就具备相当大的波动性，这要求了密码货币价格的波动性较小。

密码货币价格波动还跟发展阶段有关。越是在发展的早期，参与者就越较少，市场需求变化的随机性就越大，价格的波动性也越大。价格的要求还是边际的，即：大多数忠诚投资者持有人大部分密码货币，大多数不理解或赞成的人持有人大部分其他货币，他们尽管实力雄厚，但他们不交易，从而不要求价格，要求价格的是当前打算卖和买的那些人。这样，密码货币的价格各不相同现阶段于是以想交易的少数人对投资收益的远期、主观辨别。

想想看，价格波动能并不大吗？四. 权利现金的第一轮牛熊权利现金2019年12月25日放创世纪张贴，2020年1月1日上线，第一个月算力从0快速增长到30P，价格从0快速增长到1元左右。到了2月份，远超过了所有人预料，步入了第一轮牛熊。2月初由于第一批参与者渐渐解读了权利现金的设计优势，找到其投资价值，场外交易价格开始下跌。

价格从1元下跌5元左右。2月13日Viabtc上线FCH矿池，新的矿工转入，算力下跌到550P，超过BCH的1/10，社区情绪开始加剧，价格较慢突破10元，2月19日前价格上涨到25元左右。2月19日Coinex上线，FCH价格开盘价14元（2美元）。

随后一周持续暴跌至0.6美元。这轮牛熊始自第一批参与者对系统的解读，并构成了社区悲观共识情绪，在缺少流动性的情况下造成价格上涨。而造成价格大幅度暴跌的主要原因有5个：· 主因是之前预期过分悲观，从1元到25元，涨幅过大。· 交易所为早期打新币的矿工获取了构建利润的渠道。

· Coinex反对Viabtc矿工将10天后成熟期的FCH提早转至Coinex交易，造成10天内市场供给每天减少50%以上。· Viabtc和Coinex上线受到影响出尽，大量投资市场需求早已符合，新的市场需求严重不足。· 悲观情绪被价格暴跌压制，造成价格暴跌和情绪低落的负反馈。

五. 价格波动的市场调节权利现金上线后，轻在建设承托生态应用于的基础设施，第一轮牛熊来的猝不及防，对生态的发展带给冲击，也被迫社区思维去中心化密码货币的市值确保问题。实质上，在供给平稳的情况下，市场自身具备入手波动的机制：当价格过低时，每日供给的总价值较小，保持价格平稳必须的出售资金较小，价格偏向于暴跌。当价格过较低时，每日供给的总价值较小，少量出售资金就能消化供给，价格更容易下跌。

这样，市场自动调节价格，过低则暴跌，过较低则下跌。但是，由于主要的投资市场需求是主观和边际要求的，价格持续下跌不会培育投资者悲观情绪，造成卖方惜售，买方追涨，短时不会导致市场上供不应求。随着情绪高涨，价格攀升，某种程度资金的出售能力较慢上升，市场需求能量很快消耗，出售开始减少。

一旦增长速度上升，悲观情绪开始加热，出售激增，而市场需求仍然快速增长，价格较慢回升。市场情绪跌入，潜在投资者开始从容，价格暴跌和情绪跌入互相强化，价格较慢跌入。随着价格暴跌到一定时间和价位，潜在投资者开始抄底。

由于币价较低，少量资金就可以出售更多币，从而平稳寄居价格，市场低下情绪渐渐完全恢复安静，价格开始回落，开始新的循环。也就是说，市场价格不具备自我调控能力，但市场中的投资者并不几乎理性，而不会不受情绪影响。情绪不仅不会波动，还不会传染，这些不会激化价格的波动。生态投资者和投资规模就越小，波动性就越大。

六. 去中心化的市值确保中心化货币主要依赖对供给的操作者来调节市场需求波动，即：在市场情绪高涨，价格攀升时减少货币供给，诱导价格；在情绪下滑时增加供给，承托价格，比如央行货币政策以及token项目方的锁仓关卡封存等措施。去中心化密码货币缺少基础供给的主体和动机，不能依赖市场力量构建市值平稳。

前述市场价格波动的机制中不存在两种力量：一种是理性投资人的低买高卖，即牟利动机驱动的理性投资不道德。这种不道德对投资者本人需要取得盈利，对市场需要有效地入手价格波动。

一种是情绪追随价格波动、追涨杀跌的非理性投资不道德。这种不道德对投资者本人意味著亏损，在市场中则汇集在一起激化价格波动。因此，在没中心掌控供给和背书的情况下，去中心化经济生态构建市值平稳的关键，就在于减少市场中的理性投资不道德。在权利现金发展早期，理性投资不道德比较缺少。

在2月10日之后的一个月时间，Coinex、Hoo.com、AEX、Qbtc、QB.com等7家交易所上线FCH交易。FCH早已转入低流动性密码货币市场，市场波动已不可避免。

去中心化的经济生态，不不应无视中心化的市值管理力量。因为中心化力量一旦可以操纵市场，将不会取得通过伤害生态提供暴利的能力和动机，严重威胁生态安危。去中心化经济生态应当使用去中心化的方式确保市值平稳。就权利现金而言，应该采行的策略是：· 希望生态中有市场交易经验和情绪调控能力的投资者转入市场，展开波段和短期套利活动；· 希望缺少投资交易经验的投资者，侧重中长期投资，增加市场操作者，从自己擅长于的方向重新加入生态建设。

这种“去中心化的市值确保策略”，对个人、对生态、对社会都是不利的，是一个利益兼容的平衡策略、多输掉策略。

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